ICE期货短期下行风险升高

　　6月17日，ICE期货主力合约创2015年8月下旬以来新高后再次陷入多空僵持、反复振荡状态（高点66.45美分/磅），一个窄幅的“V”走势后开始进入回落通道，虽然“四连阴”仅仅下跌1.69美分/磅，但空头信心有所恢复。

　　目前，美国主产棉区天气晴好、美棉新花现蕾率大幅提高以及2016/17年度美棉销售遭遇澳棉、巴西棉等的强力阻击；加上近日国际油价大幅下跌和农产品板块整体下挫使ICE上涨有“泰山压顶”，但2016/17年度签约比较活跃为市场提供支撑，短期现弱平衡迹象。笔者认为，ICE期货主力合约近日下行的风险正在积聚，盘中破64美分/磅、63美分/磅整数关口的概率较大，原因归纳如下：

　　一、全球商品市场整体气氛近日明显降温。英国脱欧意味着全球经济重新面临下行风险，市场重新担心全球需求的回落风险。同时，美国联邦储备委员会6日公布的6月份货币政策会议纪要显示，美国就业市场增势放缓和英国“脱欧”公投等因素加大了经济面临的不确定性，因此美联储决定暂不加息，但美联储官员在就业市场、通胀前景以及未来加息节奏方面的判断存在分歧。美联储计划于7月26日至27日举行下一次货币政策例会。目前，虽然市场普遍预期美联储今年可能仅加息一次，而非年初计划的加息四次，且加息时间最早要等到9月，也很可能会等到年底甚至明年再开始加息，但美联储加息“阴霾”一直在大宗商品头顶盘旋，年底前落下并非“危言耸听”。

　　二、中国和印度市场对ICE期货的支撑力度将大幅减弱。首先，从有关方面获悉，资金通过暴炒郑期、国储棉轮出竞拍价格从而全面拉高棉花现货行情的手法已引起主管部委的高度重视，增加日均抛储量、设立“纺织专卖场”甚至增发2016年度棉花进口配额、严厉打击贸易商“囤积居奇”等等措施也反复磋商，“保农民，保纺织”的大方向没有变，所谓的“阴谋论”说法并不成立，棉花调控政策出台，国储棉竞拍必然大幅降温，郑期投机资金“来得快，走得也不慢”，部分高价竞买、大量囤积商品棉的棉商很可能被“套牢”。

　　三、高棉价使全球棉纺织厂都遭遇“肠梗阻”的问题。据调查，自6月中旬国内郑期、国储棉竞拍成交价、棉花现货价格上演轮番借力上涨，6月16日至7月5日，短短20天时间，郑期CF1701合约大涨3205元/吨，涨幅25.47%；3月1日至7月5日，四个月时间，CF1701合约大涨6145元/吨，涨幅63.71%；与棉价暴力上涨形成鲜明对比的是，3月份以来，国产C21-C40S纱的涨幅仅300-500元/吨，JC32-JC60S纱的涨幅不过600-1000元/吨，坯布和服装的价格不仅没有上涨反而略有下滑，整个产业链连基本的“上游吃肉，下游喝汤”的局面都没有形成，6-9月份外贸公司、服装厂和纺织企业如何接单？大部分棉花原料库存偏低的中小纺企酝酿放假、减产、停工，“肠梗阻”问题已危机整个产业的生存。

　　此外，印度国内纱厂对S-6、J34的高价也“怨声载道”，纺织协会等部门也要求政府部门出台措施进行干预、调控，纱厂的开机率、产销率也全面下滑，部分纱厂只能通过采购外棉勉强“过渡”。7月7、8日，印度S-6、J34轧花厂出厂价达到82.30美分/磅、82美分/磅。

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