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新年度美国期棉牛市路途多曲折 |
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发布时间：2008-8-21 11:02:26 互联网 文字选择：   |
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08/09年度已经结束，由于实际供求缺口较小、需求始终低迷，导致纽约期棉价始终未有上佳表现。虽然，交易重心提高到70美分一线，脱离了前两年的低价区。只是，进入牛市的预期成为泡影，为后期走势带来了更多的变数。此外，经济动荡加剧导致商品期货强势暂时停止，阶段性调整的迹象显著。新年度中，供求形势变化仍然十分关键。需求升温将主导每个阶段的行情演绎。宏观面的表现同样会直接影响到整体趋势。所以，努力把握每个时间段的行情，才是最为现实的。
经济减速通胀犹存
美国次级债引发了全球经济危机，其造成的杀伤力和危害范围，都各方是始料不及的。经过近3年的增长后，通胀压力逐步加大。油价的迭创新高，就是最真实的缩影。而埋藏已久的隐患也爆发出来，几大著名银行的巨亏，让金融市场资金链收紧。即便是各国政府积极注资，力图扭转颓势。似乎短期内看，恶化的势头很难阻止。IMF、OECD等机构对08和09年世界经济评判，均表示出悲观态度。可以说，进入衰退的可能性不大，但陷入全面性调整的味道日益浓厚。比如，眼下油价高位深幅回落，连带所有商品期货品种共跌，无疑说明市场会迎接一个新的面貌。相信商品期价的运行轨迹也会重新修正。至少笔者认为，今年下半年金融环境可能趋于弱化。另一方面，美元指数在7月底开始出现暴涨。从72美元累计涨到77美元附近。这是几年跌势中，很少见的强力反弹行情，从而也构筑了一个中期底部形态。眼下，对货币的变化众说纷纭。如果站在赤字减少角度看，美元的反弹的符合情理。但基于美国国内需求持续不振，个人坚持弱势美元的思想。哪怕新的领导人上台，代表的阶级利益不同，也无力恢复强势美元格局，毕竟亦不符合经济现状。当然长远来看，粮食危机和油荒并未解除，商品期货的牛市未了，物价继续上涨已是趋势。对于我们而言，如何在当中去把握节奏却显得尤为关键。
供求形势不容乐观
08年度的供求形势，并没有像前期预测的那么乐观。USDA最新报告中，全球产量为2538.2万吨，同比下降约100万吨。消费量为2691.7万吨，同比下调约6万吨。产消间缺口约为100万吨，期末库存为1314万吨。通过以上数据看，整体形势较差，库存量过高导致市场压力依旧不轻。北半球作为世界棉花主产区，实际供应数量超出预期范围，美国减产也难抵消其他主产国的丰产。同时，年度中的实际消费一直疲软，往年的主要进口国采购欲望低下，直接促使美棉外销受阻。此外，全球棉花出口格局有所多元化。印度棉逐渐在抢占美棉的市场份额，后者的价格高低对自身优势关系重大。可以说，印度和中国的产量高居不下，全球总产量短期内几乎无法有效萎缩。消费固然在增加，但固态的数据去验证动态的市场，缺乏很好的科学性。08年度的表现足以证实阶段性消费好坏，始终是左右价格的要素。新年度中，只有美国的产量由418万吨降至约300万吨。其他产棉国均维持原样，甚至略有增长。所以，09年度的全球库存依然保持在1000万吨以上。根据供求关系来讲，笔者并不表示乐观态度，外加宏观面不景气，资金可能出现外泄。我们在把握每个阶段供求之际，还需考虑周边市场的动向，宽幅箱体震荡的将会持有较长时间。
展望中期行情
平心而论，美期棉交易重心上移到65～70美分之间，这属于历史中价区范围。商品期货市场牛市延续了近两年后，无疑该品种还是带来了提振作用。美国的棉花产量降低，使期货价格受到了支撑。可是，进入牛市的条件不够充足。缺口无法体现、需求难以膨胀和经济衰退等原因，削弱了涨势的动能。在新年度中，这三个因素预计仍然会影响期棉价格。其次，基金的做多热情高低，等待观察。农产品期货面临中期调整，经济发展停滞打击了市场信心。只是通胀压力犹存，各国货币政策从紧，让企业资金链不断遭到挤压。故对棉花采购不仅时间周期会延长，买兴也会大大降温。此点是09年度中，对于需求能否启动的最大干扰因素。最后，中美两国相互影响，在政策、行业结构、企业经营与各自期货市场资金流向等，都会产生不同的局面。总之，09年度中，纽约期棉价的运行中枢约在65～75美分内。
展望近期行情
油价从140美元下跌后，整个商品期货市场有望进入调整格局。其实，基本面没有太大的改变，而资金结构重调迫切，是关键中的关键。特别是基金离场明显，做多兴趣衰减就是最好的写照。换个角度看，信心的恢复是升势再起的根本。只是，个人认为油价一时间很难有所作为，农产品随之会陷入振荡市里。何况，新花上市后，阶段性供给压力沉重，需求本来不够旺盛，届时的供求天枰会进一步向前者倾斜。主力12约合约在70美分遇到阻力，高位卖盘力量强大，及卖出套保数量增多，价格向下行走的概率较大。65美分是第一目标位，只要放量突破，60美分会接受考验。
总结，纽约棉花期货在新的年度中，机遇和挑战并存。机遇是资源减少、通胀加深，商品期货牛市的盛宴未完。挑战来自宏观面的经济变化，中观面的供求形势和微观的资金流向和结构调整。对于投资者而言，努力去扑捉阶段性行情似乎更加现实。09年度是积累的一年，这只为他日走入牛市积累更多的动力，创造更加成熟的条件。 |
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