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棉花市场分析 |
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发布时间：2008-6-5 19:42:07 顺风棉花网 文字选择：   |
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财政部5月28日宣布从2008年6月5日至10月5日，对配额外进口的一定数量棉花实施临时滑准税政策，将进口价格较高的高品质棉花适用的从量税从570元/吨降低至357元/吨，相当于将棉花滑准税由5%-40%降至3%-40%，并从10月6日起恢复目前的滑准税。再结合5月中旬追发的 110万吨棉花进口滑准关税配额，2008年新棉上市前进口税率和配额数量均“水落石出”，但对国内棉花形势产生多大冲击的争论仍在继续，个人理解：一是前期增发的共260万吨滑准关税进口配额只要是在6月5日至10月5日间进口（以海关报关为准）都按3%—40%的税率执行，因此棉纺厂如果选择远期进口合同，就要充分考虑运期，超过截止日高等级棉每吨就要多支出213元，因此8、9月份进口会比较集中；二是从目前报价和印度棉的出口量来看，美棉又成了这一政策的最大受益者，至5月底，美棉至少还有80多万出口棉花未签约（按5月份USDA美棉出口月报测算），而印度5—8月可供出口的棉花不足30万吨， 2006/07年度5—8月我国共进口94.1万吨，其中进口美棉62.31万吨，占总进口量的66.22%，印度棉仅占6.74%，笔者认为可是中国政府对美财长两年内数度访华的积极回应，人民币升级压力的提前释放；三是这个临时滑准税政策是在棉纺企业和外商的呼声中出台，试图在原料成本上给用棉厂家减压，但本质上说是“头痛医脚”的行为，棉花采购成本下降200元/吨，改变不了棉纺厂的采购积极性和资金匮乏现状，解决了产品销售和现金流问题才是问题的根本。
关于近日的棉花行情，纽期掩护下国内电子盘的大幅下跌早已在意料之中，市场上一片空气，大有“多头不死，空头难已”的架势，一些期货公司的操盘手从技术面的角度甚至喊出CF0807跌至13300的论断；部分囤棉棉商的心态陡然180度大转弯，枪口开始对准了曾经一个战壕内的兄弟，人们不禁要问2007/08年度的棉花真得没救了？囤棉企业真得要亏损出局？因为6月初，郑棉CF0807的盘面价格已与棉花现货有300元/吨左右倒挂，但仍低于笔者前期300—500元/吨的估算空间（约三个月以上的承兑汇票贴现费用），因此短期在盘面价格盘整个探底的形势下，郑棉和撮合的仓单将加快外流，实盘压力终于缓慢减轻。因此无论成本、政策以及供需基本面都不支持13300的看法，13800—14000并非是买入的最佳时机，但风险已进入交易者的可控范围。
一、由于美国就业数据比预期强劲以及美国经济加快复苏脚步，再加上伯南克表示美联储近期不再降息，使美元由不见底的贬值转入升值通道，对全球商品价格造成影响，尤其是会对那些在国际市场上以美元定价的商品价格造成很大影响，原油、金属、农产品等价格大幅下挫，其中6月3日纽约商交所７月份低硫轻质原油期货价格跌3.45美元，收于每桶124.31美元。自5月22日创下每桶135.09美元历史纪录以来，油价至今已下跌约8%，棉花的下跌在情理之中。但农产品的长期牛市格局并未改变，美元是否会长期走高以及商品价格是否会因此出现逆转性下跌值得考验。
二、 2008年国内棉花种植和天气形势需高度关注。据中国棉花信息网及其它统计机构最新测算，2008年全国棉花种植面积难与2007年持平，部分地区可能要低8%—10%，总体可能要下滑2%—3%，而种相植晚，基温低，苗情弱是普遍现象（黄河流域积温低，新棉上市期至少推迟10至15天，新疆近1000万亩棉田翻种和遭遇大风，长江棉区连续降雨），因此棉花的供应形势随2008年的天气转变，本年度棉花“青黄不接期”将延长，而临时滑准税政策设定的10月 5日截止日有可能引起外棉“有预谋”的上涨，用棉企业为了不让外商“卡”脖子，肯定要在7、8月份大量采购外棉和新疆棉。
三、国内棉花供应怎言乐观？新疆棉到底还有多少没有出疆是目前业内争论的一个焦点，80万吨、100万吨还是120万吨？由新疆棉出疆运输补贴400元/吨至今“闻其声，不见其人”，新疆棉企移库到内地或销售窗口前移的积极性大幅下降，再加上国家可能收储30万吨新疆棉的消息愈演愈烈，新疆的棉企以等待为主，而内地的棉纺厂受资金和运输的压力，也不打算入疆采购（2007/08年初收购、加工、采购的皮棉大多已运出），目前内的棉花仓库里以新疆棉为主。调查截止4月底棉花商业库存215万吨，如果光新疆就还有100多万吨，内地还有多少资源就可想而知了。笔者认为，若收储30万吨新疆棉，6、 7、8三个月再运出50—60万吨，新疆棉并不为患，关键是收储价格，那是个托住信心的稻草！
四、在通胀压力一直存在的情况下，棉花这个品种难以实现“体外循环”，表现在：1、农资、人工以及土地承包费用的上涨，不可能不推动棉花种植成本的上涨，而 2007/08年度的“标杆”在2.95—3.10元/斤左右；2、油价、雇佣费用的上涨又推高籽棉收购、加工、销售成本，加工企业肯定要“一笔算清”； 3、部分囤棉企业现在几无“后路可退”，成本与销售价倒挂，退出来就等于亏损，连农发行贷款的本息都还不起，明年恐难得到信贷支持，只有一条“赌”路， “成者王侯败者寇”。
五、尽管出现全球经济风暴，但欧元区的经济出人意料地活跃，国际货币基金组织（IMF）将不得不大幅上调欧元区2008年的经济增长预期。随中国纺织品服装出口目有的的加速转型，对欧盟及俄罗斯、东南亚以及非州国家的依存度提高，出口形势将逐渐从对美出口大幅下滑的阴影中回暖。经济合作与发展组织（OECD）在其年度经济展望报告中表示美国、欧洲和日本到今年年底的经济增幅将显著放缓，但将在2009年实现反弹。国内棉花乃至整个农产品市场已融入整个WTO大环境，任何关起门来的调控都受到诸多外部挤压。 |
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